918博天堂今年找不到领投方|零刺青|

　　博天堂918官网✿✿✿ღ。918博天娱乐官网✿✿✿ღ。918搏天堂AG旗舰这是北京一家FA机构投资总监分享的最新遭遇✿✿✿ღ。今年团队在为一家AI硬件公司寻找投资方的过程中✿✿✿ღ，对接的多个意向投资人都明里暗里表达了类似的意思“如果你找到领投方✿✿✿ღ，我们还是愿意跟的✿✿✿ღ。”

　　投资界聊了多位一级市场从业者✿✿✿ღ，多数人对此心有戚戚✿✿✿ღ：除去大热的具身智能✿✿✿ღ、AI头部项目✿✿✿ღ，其他大部分项目都存在这样的体感✿✿✿ღ。

　　此时此刻✿✿✿ღ，国资成为一级市场绝对主力军✿✿✿ღ，大多数市场化机构资金紧张零刺青✿✿✿ღ。然而受限于追责机制✿✿✿ღ，国资往往不会轻易领投✿✿✿ღ。找不到领投方✿✿✿ღ，这一幕开始摆在创业者面前✿✿✿ღ。

　　一家总部位于长三角的先进制造产业链上的项目✿✿✿ღ，正开放新一轮1.5亿元的融资✿✿✿ღ，愿意配合谈一些地方的招商引资需求✿✿✿ღ，以期尽快配齐融资额度✿✿✿ღ。几番碰撞零刺青✿✿✿ღ，江浙一带多家国资基金释放了明确的信号可出资✿✿✿ღ，金额有限制✿✿✿ღ，返投考核✿✿✿ღ，不领投918博天堂✿✿✿ღ。

　　“浙江某地最多出3000万✿✿✿ღ，再多就得上县级管委会✿✿✿ღ，各种落地要签违约合同✿✿✿ღ，资金还得分批到位✿✿✿ღ。”

　　“江苏一地的政府引导金最多出到总规模的30%✿✿✿ღ，返投2倍零刺青✿✿✿ღ，宽口径✿✿✿ღ，不但不领投✿✿✿ღ，还对未来可能的领投方资质要求很高✿✿✿ღ。但现在大领投实在不好找……”

　　任职于上海一家FA机构的王炎告诉我们✿✿✿ღ，现状就是如此✿✿✿ღ，似乎接触的投资人都在说“投钱可以✿✿✿ღ，我不领投”✿✿✿ღ。于是✿✿✿ღ，一群跟投方看似到位✿✿✿ღ，群龙等待一个首领✿✿✿ღ，“但极有可能918博天堂✿✿✿ღ，当你真的回过头去找他们✿✿✿ღ，发现煮熟的鸭子全飞了✿✿✿ღ。”

　　更有甚者✿✿✿ღ，角色是跟投方✿✿✿ღ，但需求一点没少✿✿✿ღ：提供市场化资本的尽调报告✿✿✿ღ，要能落地✿✿✿ღ，至少也是落产能“虽不领投✿✿✿ღ，但要返投”✿✿✿ღ，市场化资本给别人“落地”抬轿子✿✿✿ღ，到头来可能领投得到的比跟投还少✿✿✿ღ。

　　“如何证明你的公司值得我出手？”从另一个角度来看✿✿✿ღ，市场上优质项目的缺失✿✿✿ღ，导致了领投的愈发谨慎918博天堂✿✿✿ღ。

　　好项目不多✿✿✿ღ，投资人不再频繁扣动扳机了✿✿✿ღ；或是项目本身发展遇到瓶颈✿✿✿ღ，暂时未能达到投资机构的期望零刺青✿✿✿ღ，估值提高了✿✿✿ღ，发展却尚未匹配得当✿✿✿ღ。于是✿✿✿ღ，为了降低风险918博天堂✿✿✿ღ，慎重的投资人开始等待一个更为合理的出手时刻✿✿✿ღ，或者干脆只做个跟投✿✿✿ღ。

　　“以前融资都说不要国资✿✿✿ღ，现在倒是有了国资轮✿✿✿ღ，但缺一个社会化资本来领投✿✿✿ღ，解决定价的问题✿✿✿ღ。”我的FA朋友进一步指出症结所在✿✿✿ღ：

　　通常来说✿✿✿ღ，在一笔投资中✿✿✿ღ，领投方往往会投入更大比例的资金✿✿✿ღ，因而在决定被投公司估值和融资定价时拥有更大的话语权✿✿✿ღ；同样地✿✿✿ღ，他们也势必承担着更大的投资风险✿✿✿ღ。随着今天一级市场国资成为主力资金✿✿✿ღ，事情悄悄发生了微妙变化✿✿✿ღ。

　　说到底✿✿✿ღ，还是责任问题投资本身是个非标动作✿✿✿ღ，“国资心里打鼓✿✿✿ღ，更希望通过纯市场化的机构去领投及定价✿✿✿ღ，以便证明项目的质量✿✿✿ღ，证明这笔投资值得出手✿✿✿ღ。”

　　投资界交流一圈下来✿✿✿ღ，一些地方政府引导基金甚至明文规定政府不做领投✿✿✿ღ。有的地方基金则严格控制投资阶段和估值✿✿✿ღ，一旦超过某一条线则多为跟投策略零刺青✿✿✿ღ，或者干脆放弃✿✿✿ღ。

　　比如✿✿✿ღ，一些地区国资出资比例最多为1:1918博天堂✿✿✿ღ，即社会化资本出资5000万✿✿✿ღ，则国资最多也是同样的数字✿✿✿ღ；还有一些国资保守✿✿✿ღ，无论社会化资本出资多少918博天堂✿✿✿ღ，出资上限只有3000万零刺青✿✿✿ღ。

　　一些在体系内“自下而上”推动的项目✿✿✿ღ，不要说领投✿✿✿ღ，甚至投资出手都异常艰难✿✿✿ღ：“BP交上去✿✿✿ღ，99%会石沉大海✿✿✿ღ，因为找不到真正能够拍板的人✿✿✿ღ。”王炎提醒到✿✿✿ღ。

　　退一步来说✿✿✿ღ，即便国资成为领投方✿✿✿ღ，回购条件也往往更加严格✿✿✿ღ，例如设置一些惩罚性过重的对赌条款✿✿✿ღ，一旦触发✿✿✿ღ，创始人将背负个人无限连带责任✿✿✿ღ。这两年✿✿✿ღ，一级市场对这样的故事并不陌生✿✿✿ღ。

　　看着钱躺在基金里一动不动✿✿✿ღ，LP也心急✿✿✿ღ。“内部有投资指标的考核✿✿✿ღ，但大部分子基金没有完成✿✿✿ღ，政府正催着投资✿✿✿ღ。”华南某天使投资基金的总经理告诉我们✿✿✿ღ，GP投不出去✿✿✿ღ，他们也将受到上级的审查✿✿✿ღ。

　　“当前最大的挑战是如何瞄准未来✿✿✿ღ，进行更大胆的投资✿✿✿ღ。”达晨财智执行合伙人✿✿✿ღ、首席投资官肖冰坦言✿✿✿ღ，在资金相对充裕的情况下✿✿✿ღ，要将精力集中在提升投资标准上✿✿✿ღ，尽力避免重演互联网时代人民币基金错失明星项目的情况✿✿✿ღ。

　　从业三十余年✿✿✿ღ，松禾资本创始合伙人厉伟曾感慨✿✿✿ღ，我们在大环境下✿✿✿ღ，要不断衡量自己的能力边界✿✿✿ღ。虽然我们主张突破自己✿✿✿ღ，但是必须知道“度”在哪里✿✿✿ღ，步子跨得太大✿✿✿ღ，是会有问题的✿✿✿ღ。换言之✿✿✿ღ，保持克制✿✿✿ღ。

　　经纬创投创始管理合伙人徐传陞也提醒过✿✿✿ღ，中国有超过两万家投资机构✿✿✿ღ，美国只有2000多家✿✿✿ღ，我们管理的钱却是美国的十分之一✿✿✿ღ。资本市场走向良性发展的过程中✿✿✿ღ，一定会经历一次痛苦的调整✿✿✿ღ，所有机构都要问自己✿✿✿ღ，优势在哪里✿✿✿ღ，差异化在哪里✿✿✿ღ。

　　君联资本总裁李家庆曾直言✿✿✿ღ，创投这个行业就是一场持久战✿✿✿ღ，时间越长越能看清形势的变化✿✿✿ღ，面对短期的起✿✿✿ღ、伏✿✿✿ღ，得✿✿✿ღ、失✿✿✿ღ，还是要把时间跨度拉得更长一些来看待✿✿✿ღ。也许今天不必过于在意短期的波动918博天堂✿✿✿ღ，该来的都会来✿✿✿ღ。

　　以往大家总在怀念✿✿✿ღ，或者希望回到2021年✿✿✿ღ，那个看起来有无限资金流动的时期918博天堂✿✿✿ღ。但回到过去显然不可能✿✿✿ღ。